中国养老金融50人论坛学术顾问、全国社会保障基金理事会前副理事长王忠民先生在会上发言
尊敬的各位同行：
请允许我第一次用社保基金原副理事长的身份发言，但是在社会保障领域我仍将以自然人的身份永远不懈努力。
刚才余栋说替代率的问题是“灰犀牛”、董老师描述的也全是灰犀牛，养老社会保障领域中是灰犀牛的沼泽地，我的发言就从这个出发，探讨一下灰犀牛在哪儿以及为什么会来？
第一头“灰犀牛”，老龄化进入高原期。老龄化问题今天在快速向我们奔来，这头灰犀牛在三四十年前已初见端倪。全世界所有城市化和产业化的国家都在老龄化，我们那时没有老龄化，但是近二三十年里，老龄化每年都在迅速上升，“灰犀牛”老远看见还很小，到我们面前突然加快。当我们知道它来了，我们说要防范，即使采取诸多的措施，老龄化占人口1/3，你想减少都来不及。站在高点不下来，即使把很多措施用上也还不下来。
第二头灰犀牛，养老金第三支柱发展的短板。没有人会否认，缺乏第三支柱是我们最大的短板，最应该发展的方向，最应该奋起直追的问题聚焦。我们多少年前设计社会保障制度时，曾经有一个点是与第三支柱有机关联的，就是个人账户。个人账户是个人的，但从设置之初就未按照第三支柱的逻辑：账户由个人作主、决策及维护，账户是个人的权益，应该在资本市场上有话语权和决策权表达。但是到今天个人都没有把个人账户拿在自己手中，而是用基础养老金统筹账户的逻辑收取、管理和使用。
第三头灰犀牛，社会保障资金。如此庞大的人口，如此庞大的社会保障资金，随着中国资本市场的快速发展，能否有效的以市场化的逻辑和市场化的金融市场场景，让它尽快地能够自主决策、理性决策投入到新兴产业场景，让它获得足够回报，应对财务支持力度不够的问题。同时，回头看大部分社会保障的管理仍然以非公司化或事业单位的形式，以基本行政决策的逻辑投资和管理。全球养老金管理实践证明基本养老保险、个人养老保险即第三支柱，包括第二支柱是新社会资本账户中催生资本市场一系列发展的资金来源，但是在全球市场快速发展过程中，我们的社保资金被割裂在资本市场发展之外。
今天需要思考的是，为什么如此多的灰犀牛产生在这领域，原因何在？我找了四个逻辑：
第一，底层逻辑没有辩实。人口老龄化快速来临，定义人口和出生率和出生愿望逻辑时，不同年代出生愿望和出生率不一样。当城市化、市场化和现代化形成后，人们生育愿望降低，这时放开可以生，适龄生育人口可以生。与当时限制她生时，我们说是低生产效率的农业文明时期，人主要有一张嘴。但到市场经济体制改革的人主要有一只手和大脑，可以创新进行生产，对社会是有贡献的。但是这时生育逻辑发生变化，而我们仍没有改变当时的基础逻辑。个人账户也是如此，基础逻辑是以个人账户中设置一部分养老，但我们没有按照这个逻辑。投资的逻辑也如此，基础落实不准。
第二，发生事情后的归因，永远归因在不是我的错，而是别人的错。归因在主要的因素不是这个，而是其它的因素。当你归因错之后会说别的原因，可能跟它有5%的关联，但是把70%的关联交给它。我们在投资领域每年都说带来的收益是归哪一些因素，我们带来的失败应该是哪一些因素，我们归因一定要准确，归因准确明年才会对。我们在大的逻辑中归因时，都归因失误，是我们产生问题的第三个逻辑。
第三，纠错缓慢。讨论税延问题时，其实找到实施点就会做起来。但这个本来不是灰犀牛的问题做成了灰犀牛，讨论了十年，做了十年。加上基础逻辑偏了，归因偏了，那纠错一定来不及。没有沿着市场化逻辑做时，没有缓释市场，没有充分的市场交易。如果有市场交易，那任何问题可以在单一的交易中缓释风险，带来收益，可以让所有问题不积累。问题不积累，不会变成大问题。
第四，没有风险缓释市场。中国证券市场仍然没有完善的做空机制，也没有形成期货的未来价值发现机制，不能够很好的缓释风险。我们今天金融市场不能够给实体经济提供每天的交易场景和交易数量，那就难以把它面临的风险放在市场中估值释放风险转移价值。如果没有缓释的机制，风险只能积累。如果是点到线，面到立体的逻辑，一定是把小小不大的东西养成无意识和有意识的，看得见和看不见的灰犀牛。本身是生命周期长的事情，本身是从你参加工作第一天就到退休要做的事。结果发现如此庞大的东西，如果经常按照这样的逻辑做，还将解决不了昨天的灰犀牛，有可能培育出明天的灰犀牛。
作为一个退出工作岗位的人在社会保障领域中能不能得到有效的服务和有效的保障，这个问题可能也是一只灰犀牛，这是我下一步可以去自身体验的问题，这也是一种新的体验。谢谢各位。
*本会议实录为现场速记整理，未经演讲者审阅
