养老金是社会高度关注的一个问题。全球面临老龄化的挑战，我国的老龄化挑战尤其严峻，社会养老负担沉重。用财政思维看待养老金，养老金是一种负担；突破财政思维，用金融思维应对老龄化、规划养老金，养老金反而是金融、资本市场和国民经济社会发展的新动能。
他山之石可以攻玉。
养老金金融（Pension Finance）是用金融的机制和方法解决养老金问题，把养老金纳为金融的重要组成部分。最近几十年来，国际上养老金金融理论和实践得到迅速发展。自1970年代以来，美国的企业年金401(K)和个人养老金账户IRA 、英国的职业年金、澳大利亚的超级年金等新型养老金金融制度和产品迅速发展，成为养老金体系和金融的重要组成部分。很多国家养老基金的规模达到甚至超过GDP的规模。美国资本市场最大的机构投资者是养老基金，养老金与金融资本市场和国民经济发展相辅相成。
从发展趋势来看，我国养老金不能单纯依赖国家财政。
我国长期把养老金归于社会保障、财政的范畴，基本养老金缺口依赖国家财政转移支付解决。在人口老龄化背景下，这种模式不可持续。原因有五个方面。其一，基本养老金储备不足。2016年基本养老保险基金结余4万多亿元，相对近9亿元参与基本养老金计划的人口，人均结余不到5000元。其二，一些省区基本养老金出现收不抵支现象，黑龙江、吉林、辽宁等省区基本养老基金“穿底”。其三，基本养老保险存在庞大的隐性缺口。其四，基本养老保险社会统筹部分实行现收现付机制，在老龄化背景下财务不可持续。其五，基本养老保险个人账户普遍采用名义账户制，实际为空账。
理论上来看，养老金消费和使用上具有排他性和竞争性，不是单纯的公共产品，而是准公共产品，理应由国家和社会及个人共同负担。
在新时代，养老金金融是应对老龄化的战略选择。
金融的基本功能是在不确定条件下对稀缺资源进行跨时期优化配置，养老金正是人的财富用于消费或积累在一生当中的跨期配置，天然具有金融属性，我国养老金金融的发展势不可挡。
在产品和业务拓展上，养老金正在成为金融市场的新增长点。在银行业，养老金储蓄高企、养老理财产品畅销，养老金受托、账户管理、托管管理业务大规模增长。在保险业，商业养老保险一直是保险公司的重要保费收入来源，职业年金、企业年金、信托型和税延型商业养老保险更是打开了保险公司新的成长空间。基金管理公司已经开发了储蓄生命周期基金，正在探索养老目标的证券投资基金，更是全国社保基金、企业年金、职业年金、基本养老保险基金的主力投资管理人。
在机构发展上，专业养老金金融管理机构正在快速成长。银行、证券、基金、保险、信托公司纷纷成立各自的养老金金融事业部。中国人寿(26.970,?-1.78,?-6.19%)养老保险公司、平安养老保险公司、泰康养老保险公司、长江养老保险公司、太平养老保险公司和建信养老金管理公司的发展，标志着专业的养老金金融机构正在成长。
对于国家而言，养老金金融可以有效应对老龄化、缓解养老金财政负担之累。积极发挥金融功能，发展基金积累制养老金、固定缴费型养老金、多层次养老金、商业养老金，将促进单位、企业、个人分担社会养老负担。
同时，养老金金融的发展将使养老金和金融资本市场、国民经济形成良性互动。从2001年到2016年全国社保基金历年平均收益为8.37%，从2007年到2016年企业年金历年平均收益为7.57%，二者简单平均年化收益接近8%。连续9年保持约8%的年均收益率，基金资产就可以接近翻倍。据此推算，如果全面快速实行养老金金融化、市场化管理并投资，总计约10万亿元的各类养老基金结余，包括养老保险基金4万多亿元、全国社保基金2万亿元、企业年金1万多亿元、商业养老保险基金2万多亿元，加上职业年金等，9年后总规模将超20万亿元之巨。
总之，在新时代，养老金金融处于大有可为期，我们要抓住机遇、加快发展。
（作者为中央财经大学教授）
